주가 지수 옵션

색인 옵션.

'인덱스 옵션'이란 무엇입니까?

인덱스 옵션은 S & P (Standard & Poor) 500과 같은 기본 지수의 가치를 매수 또는 매도하는 권리를 보유자에게 부여하지만 의무는 아닌 금융 파생 상품입니다. 옵션의 유효 기간. 실제 주식은 매매하지 않습니다. 인덱스 옵션은 항상 현금으로 결제됩니다.

'인덱스 옵션'중단 중

인덱스 옵션은 잠재적으로 일반 인덱스 수준의 이익을 넘어서서 투자자가 인덱스의 기본 주식에 직접 투자하지 않을 경우 포트폴리오를 다양화할 수 있습니다. 인덱스 옵션은 포트폴리오의 특정 위험을 헤지하기 위해 여러 가지 방법으로 사용될 수 있습니다. 아메리칸 스타일 인덱스 옵션은 만료일 전에 언제든지 행사할 수 있지만 유럽 스타일 인덱스 옵션은 만료일에만 행사할 수 있습니다.

색인 옵션 예제.

500의 레벨을 갖는 Index X라고하는 가상의 인덱스를 상상해보십시오. 투자자가 525의 가격으로 콜 옵션을 구매하기로 결정했다고 가정하십시오. 인덱스 옵션의 경우, 계약에는 전체 가격을 결정하는 배율이 있습니다. 일반적으로 배율은 100입니다. 예를 들어이 505 통화 옵션의 가격이 11 달러 인 경우 전체 계약 금액은 1,100 달러 또는 11 달러 x 100입니다. 이 계약의 기본 자산은 개별 주식 또는 오히려 승수에 의해 조정 된 지수의 현금 수준. 이 예에서는 $ 50,000 또는 500 x $ 100입니다. 지수의 주식에 5 만 달러를 투자하는 대신, 투자자는 1,100 달러로 옵션을 살 수 있고 다른 곳에서는 나머지 48,900 달러를 사용할 수 있습니다.

이 거래와 관련된 위험은 $ 1,100로 제한됩니다. 인덱스 콜 옵션 거래의 손익 분기점은 파업 가격에 지불 된 프리미엄을 더한 가격입니다. 이 예에서는 516 또는 505 더하기 11입니다. 516 이상의 모든 수준에서이 특정 거래는 수익이 발생합니다. 인덱스 레벨이 만료시 530 인 경우이 통화 옵션의 소유자는 통화 옵션을 행사하여 상대방으로부터 현금으로 2,500 달러 또는 (530 - 505) x 100 달러를받습니다. 초기 프리미엄을 줄이면이 ​​거래는 1,400 달러의 이익을 가져옵니다.

스톡 옵션.

스톡 옵션은 옵션 보유자에게 특정 가격으로 특정 가격의 특정 주식을 매매하거나 매매 할 의무가 아니라 권리를 부여합니다. 옵션 (조건부 청구라고도 함)은 파생 상품으로, 주식 옵션이 특정 주식 인 경우 다른 증권 (기초 증권 또는 기본 증권 또는 기본 증권)에서 파생 됨으로써 소위입니다. 옵션은 투자자가 적은 비용으로 포지션을 보호 할 수있게 해주고, 투기자는 수익 잠재력이 기본 증권보다 훨씬 크기 때문에 헤징을 위해 광범위하게 사용됩니다. 보통주 외에 주식 지수, 외환, 농산물, 귀금속 및 금리 선물 옵션도 있습니다.

계약 조건이 협상 된 장외 시장 (OTC) 시장에서 옵션 거래가 처음 시작되었지만 1973 년 시카고 보드 옵션 거래소 (CBOE)가 첫 번째 옵션 거래소가 조직되어 옵션의 시장 및 유동성을 증가시키는 표준화 된 계약. 옵션 거래는 1973 년 4 월 26 일에 시작되어 그 해에 110 만 건의 계약이 체결되었습니다. 그 이후로 거래량이 크게 증가했습니다.

활용은 옵션의 기본 이점입니다.

레버리지는 옵션의 근본적인 이점입니다. 소규모 투자는 유가 증권의 가격 변동으로 이익을 얻을 수 있습니다. 유가 증권의 가격이 훨씬 더 많이 들거나 위험이 훨씬 더 많이 필요할 수 있습니다. 예를 들어, $ 50 주식 100 주를 구입하려면 $ 5,000 투자가 필요하지만 주당 $ 5로 동일한 주식 100 주에 대해 1 통화 계약을 사려면 $ 500 투자가 필요합니다. 그것은 옵션이 길거나 짧은 지위를 헤지하기위한 훌륭한 금융 수단이거나 순수한 추측을위한 레버리지 때문입니다.

물론 옵션에는 단점이 있습니다. 그렇지 않으면 왜 근본적인 보안을 구입해야할까요? 위험은 옵션 홀더에 대한 프리미엄에 국한되지만, 옵션을 구입할 때의 단점은 완전히 무용지물이 될 수 있다는 것입니다. 만기일 전에 주식 가격이 올바른 방향으로 충분히 움직이지 않으면 투자자는 전체 투자를 잃게됩니다.

예 - 옵션의 이익 이점 및 위험.

2006 년 10 월 6 일, $ 30 (2006 년 10 월 6 일 주가 : $ 27.87)의 가격으로 MSFT (MSFT)를 구입하라는 2007 년 4 월호는 주당 0.80 달러에 판매되었습니다. 따라서 MSFT 100 주를 구매하기위한 1 건의 콜 계약은 $ 8.00입니다. MSFT 100 주를 사려면 $ 2,787.00가 필요합니다! 마이크로 소프트가 오피스 2007과 윈도우 비스타를 출시하고 있기 때문에 2007 년 4 월까지 가격이 40 달러로 상승한다고 가정하자. MS와 통화 계약을 체결하면 MSFT를 100 달러에 30 달러에 살 수있다. 시장 (또는 주식은 짧게 매도 될 수 있고, 통화를함으로써 부족분을 커버 할 수있다). 이것은 약 6 개월 동안 콜 계약에 대한 원래 투자 8,500 달러에 비해 12,500 % ($ 1,000 / $ 8)에 해당하는 주당 10 달러 또는 콜 계약 당 1,000 달러의 이익입니다. 주식 자체를 사는 투자에 대해 동일한 수익을 얻는 것에 접근하는 것은 사실상 불가능합니다! 통화 대신 주식을 구입 한 투자자는 같은 기간에 144 % ($ 40 / $ 27.87)의 이익을 얻습니다. 물론 2007 년 4 월의 만료일까지 Microsoft의 주식 가격이 30 달러 이상으로 오르지 않으면 주식 계약자는 주식을 보유하고 있으며 배당금을받을 수 있습니다. 사실, 옵션 클리어링 코퍼레이션 (Option Clearing Corporation)에 따르면, 모든 옵션의 약 30 %가 매월 가치가 없어집니다.

업데이트 :이 옵션의 만료 날짜 인 2007 년 4 월 20 일 MSFT의 최고 가격은 29.10 달러 였으므로이 옵션은 쓸모 없어졌습니다. 2006 년 10 월 ~ 2007 년 4 월 기간 동안 MSFT는 30 달러를 약간 상회했으며 31 달러를 약간 상회했습니다. 옵션이 시장에서 끝나더라도 콜 프리미엄과 거래 비용을 빼면 이익은 미미했을 것입니다.

옵션 계약.

옵션 계약.

기본 보안 호출 또는 미국식 또는 유럽식 스타일 타격 가격 만료 날짜 공유 수.

(또는 다른 승수.

표준화 된 옵션 계약의 요소는 Put 또는 Call인지 여부, 옵션의 행사시기에 대한 스타일, 기본 보안, 파격 가격, 만료일 및 각 기본 보안의 주식 수를 지정합니다 계약은 거의 항상 주식 옵션 100 주입니다. (그러나 런던 국제 금융 선물 및 옵션 거래소 (LIFFE)에서 영국에서 거래되는 옵션 계약은 1000 주를 기준으로합니다.

통화와 풋은 두 가지 유형의 옵션입니다. 통화는 소유자에게 파업 또는 행사 가격이라고하는 정해진 가격으로 특정 보안을 구매할 의무가 아니라 권리를 부여합니다. Put은 권리 소유자에게 파업 가격에 대한 특정 담보물을 판매 할 권리를 제공하지만 의무는 아닙니다.

기본 보안의 가격에 따라 옵션 가격은 $ 2.50, $ 5 또는 $ 10 간격으로 설정되며, 대부분의 옵션은 기본 보안의 현재 시장 가격보다 조금 더 높고 약간의 가격 증가로 생성되고 거래됩니다.

기본 유가 증권의 만기일 이전에 주가가 크게 움직이는 경우, 새로운 유가 증권 가격이 기초 유가 증권의 새로운 시장 가격에 더 근접한 새로운 옵션이 생성됩니다. 오래된 계약은 행사되거나 폐쇄되거나 만료됩니다.

옵션을 행사할 수있는 시점과 다른 3 가지 스타일의 옵션이 있습니다. 미국식 옵션은 만료되기 전에 언제든지 옵션을 행사할 수있는 반면, 유럽식 옵션은 만료일 이전에 짧은 시간 동안 만 운동을 할 수 있습니다. 옵션 스타일은 지리와 관련이 없습니다. 유럽에서 거래되는 대부분의 옵션은 미국식 옵션입니다. 모든 주식 옵션은 미국식 옵션이지만 대부분의 외화 옵션과 CBOE 주식 인덱스 옵션은 유럽식 옵션입니다. 유럽식 옵션은 만료되기 직전 짧은 시간 동안 만 행사 될 수 있지만 그 전에 옵션을 판매 할 수 있습니다. 유가 증권 대신에 현금 결제가 필요한 대부분의 옵션은 유럽 스타일의 옵션입니다. 왜냐하면 단순히 현금으로 팔 수있는 옵션을 현금으로 행사하는 것은 의미가 없기 때문입니다. 제한된 스타일의 옵션은 만료되기 전 특정 시간 동안 만 실행될 수 있습니다. 단, 기본 보안이 제한된 가격에 도달하지 않는 한 제한된 스타일의 옵션이 자동으로 실행됩니다. 이 한도는 보유자 옵션의 수익 잠재력과 옵션 작가의 위험을 제한합니다.

표준화 옵션 계약은 주식 분할, 또는 기본 보안에 대한 옵션의 관계에 영향을 미칠 수있는 다른 이벤트에 대해 조정되지 않는 한 기본 보안 100 주에 대해 항상 적용됩니다.

옵션은 만료 월의 3 번째 금요일 다음에 오는 토요일에 만료되며 마지막 거래일이기 때문에 만료되기 전 금요일까지 행사해야합니다. 만료일 다음 토요일은 브로커가 만료 및 운동으로 인한 고객 옵션 위치 및 관련 서류를 확인할 수 있도록 사용됩니다. 가장 가까운 2 개월 이내에 만료되는 2 개 이상의 단기 옵션이 있으며 2 개의 장기 옵션이 있습니다. 현재 달의 옵션이 만료되면 그 다음 달에 만료되는 더 많은 것이 생성됩니다. 예 : 1 월 옵션이 만료되면 3 월에 만료되는 더 많은 옵션이 만들어 지므로 2 개의 가까운 옵션이 2 월과 3 월에 만료됩니다.

장기 옵션의 만료 날짜는 특정 순서에 따라 다릅니다. 만료일의 정확한 달은 1 월 순차주기, 2 월 순차주기 및 3 월 순차주기의 3 가지 순차주기를 기반으로합니다. 중요한 시장 수요가있는 대기업 및 주요 지수의 경우, 몇 년 후에 만료일을 처음으로 갖게되는 특수 옵션 인 LEAPS (LAMP-EQUITY ANNTITION PATION SECurities)가 있으며, 항상 1 월에 만료됩니다. 일반적으로 장기 옵션에 따라 1 월 2 일에 만료되는 LEAPS 시리즈가 2 개 있습니다.

옵션은 매월 셋째 토요일에 만료됩니다. 그러나 브로커에게 옵션을 행사할 것을 알리는 마지막 거래일과 마지막 날은 지난 금요일입니다. 단기 근속 2 옵션은 가장 가까운 2 개월입니다. 순차 순환 달력은 2 개의 장기 옵션에 대한 만기 월을 결정합니다. 가장 긴 기간은 9 개월입니다. 가능한 경우, LEAPS는 장기 옵션에 따라 1 월 2 일에 만료됩니다.

예제 - 옵션 만료주기.

Microsoft는 1 월주기이므로 2006 년 11 월 3 일 토요일 전에 2 가지 단기 옵션이 11 월과 12 월이며 2 가지 장기 옵션은 1 월과 4 월이며 2 LEAPS는 2008 년 1 월에 만료됩니다. 11 월의 옵션 만기일 다음 월요일에 2 개의 단기 옵션이 12 월과 1 월이고 2 개의 장기 옵션은 4 월과 7 월이 될 것입니다.

만료 및 위험 - S & amp; P 500 색인 옵션.

일부 옵션 계약은 다른 옵션 계약과 약간 다릅니다. 예를 들어, S & amp; P 500 지수 옵션 계약은 3 일 금요일 밤 목요일 밤 만료되며 계약의 결제 금액은 S & P 500의 개시 주가에 달려 있기 때문에 다릅니다. 만기일 후 금요일에 P 500. 2007 년 8 월 17 일, 연방 준비 제도 이사회 (FRB) 의장 인 벤 버냉키 (Ben Bernanke)는 금요일 아침 주식 시장이 개장하기 전에 연준 할인율을 6 ~ 4 %에서 5 %로 낮췄다. 이것은 시작 주가를 올렸고, 많은 S & amp; P 500은 목요일 종가에 기초한 돈에 그렇지 않았 으면 쓸모 없게된다.

옵션 클래스는 동일한 유형 (호출 또는 연결), 스타일 (미국 또는 유럽) 및 기본 보안을 갖는 모든 계약으로 구성됩니다. 따라서 모든 Microsoft 호출은 옵션 클래스를 작성하지만 모든 Microsoft 호출은 다른 클래스를 작성합니다. 옵션 시리즈는 동일한 옵션 클래스의 모든 옵션 세트로 구성되며 가격 또한 유효 기간도 동일합니다. 따라서 2007 년 1 월에 만료되는 30 달러의 파업 가격을 가진 모든 Microsoft 호출은 옵션 시리즈를 구성합니다. 파업 가격이 35 달러라면 또 다른 시리즈가 될 것입니다.

옵션 계약 조정 및 조정 패널.

투자자가 옵션 계약을 맺을 때 그 계약은 당시의 계약 조건에 대해 알려진 내용을 기반으로합니다. 그러나 옵션 계약과 그것이 부여하는 권리 간의 기본 관계가 변경되는 이벤트가 발생할 수 있습니다. 예를 들어, 회사가 2 대 1 주식 분할을 선언하면 주식의 각 주식은 두 배가되지만 주식 가격은 분할 전의 절반이됩니다. 따라서 주당 50 달러에 팔리는 XYZ 주식이 2 대 1로 나눠지면 두 배의 주식이 생기 겠지만 그 가치는 주당 약 25 달러로 감소 할 것입니다. 왜냐하면 회사의 가치는 분할 및 총 시가 총액은 거의 동일하게 유지됩니다.

이제 2 개의 옵션 홀더를 고려하십시오. 한 명의 소지자가 $ 50로 XYZ 주식을 사기 위해 전화를했습니다. 다른 주주는 주당 50 달러에 XYZ 주식을 매각해야한다. 계약 조정이 없다면 주가는 거의 쓸모 없게 될 것입니다. 왜냐하면 현재 주당 25 달러로 거래되는 주식은 만료되기 전에 두 배가 될 가능성이 없기 때문입니다. 반면에 Put은 즉시 이익이 될 것이며 투자자는 부러워! 이제이 두 가지 옵션의 작성자를 고려하십시오. 통화 작가는 프리미엄을 유지할 수있게되었지만 이제 Put Writer는 오픈 마켓에서 절반 가격으로 구입할 수있는 $ 50의 재고를 구매해야합니다.

이러한 시나리오를 방지하기 위해 기본 보안과의 관계가 크게 변경되면 옵션 계약 (조정 옵션이라고도 함)이 조정됩니다. 이러한 변경에는 주식 분할, 역주 분할, 주식 배당 또는 배당, 유상 증자, 회사의 재편성 또는 자본 확충 또는 기본 증권의 재 분류가 포함될 수 있습니다. 또한 기초 자산의 발행자가 인수되거나 합병되거나 해산 또는 청산되는 경우 발생할 수 있습니다.

주식 분할과 같은 공통된 행사에서 계약을 조정하는 표준 방법이 있지만 사건이 특이하고 조정 방법에 대한 불확실성이 생길 경우 조정 패널이 계약 조정을 결정합니다. 모든 계약 조정은 옵션 청산 회사에서 발행합니다. 조정 내용은 역순으로 나열되어 있지만 페이지에는 특정 옵션을 찾기위한 검색 창이 있습니다. 발효 일은 기본 보안이 기본 시장에서 설정 한 기준일입니다.

일반적으로 옵션 계약은 옵션과 기본 보안간에 동일한 기본 관계를 유지하기 위해 조정됩니다. 대부분의 경우에 필요한 조정은 다음 방정식에 의해 찾을 수 있습니다.

주식수 × 가격 = 신규 주식수 × 신규 가격.

공유 번호와 가격은 반비례입니다. 주식 수를 상향 조정하면 각 주식의 가격을 하향 조정해야하며 그 반대의 경우도 마찬가지입니다. 10 % 이하의 현금 분배에 대해서는 조정이 이루어지지 않습니다.

예제 - 주식 분할에 대한 옵션 계약 조정.

2 대 1 주식 분할의 경우 계약은 보통 옵션 계약 수를 두 배로 늘리고 가격을 반으로 조정하여 조정합니다. 따라서 주당 50 달러로 XYZ 주식 100 주를 요청하면 주당 25 달러로 2 통화가됩니다. 위의 수식을 사용하여 100 × 50 = 200 × 25를 확인하십시오.

약수가 1보다 큰 경우 각 계약은 단 하나의 계약을 보유한 사람을 수용 할 수 있도록 각 계약의 주식 수와 가격을 변경하여 조정됩니다. 따라서 5 대 2 분할의 경우 각 주식은 20 달러 인 기존 가격의 2/5로 가격이 책정됩니다 (즉, 주식 총 2 달러의 주식이 100 달러 인 경우 분할 후 위의 방정식을 바꾸면 새로운 주식수 = 100x (즉, 주식수가 100 달러 인 주식의 5 가지 주식을 가지므로 각 주식은 이제 $ 20의 가치가 있어야합니다.) 따라서 각 계약의 주식 수는 상향 조정되어야합니다. 50/20 = 250. 확인하려면 : 100 × 50 = 250 × 20입니다. 따라서 옵션 계약은 250의 주식에 대한 것이고 분할 가격은 2/5의 가격으로 분할 전이었습니다.

다른 종류의 조정은 더 드물며이 모든 옵션은 옵션 클리어링 회사에서 찾을 수 있습니다. 제공된 검색 엔진을 사용하여 연도, 월, 키워드 또는 메모 번호를 검색 할 수 있습니다.

옵션 거래.

옵션은 원래 카운터 (OTC)를 통해 거래되었으며 여전히 있습니다. 거래에 대한 장외 시장의 이점은 옵션 계약이 맞춤화 될 수 있다는 것입니다. 즉, 가격, 만료일 및 주식 수를 옵션 구매자의 요구를 충족시키기 위해 지정할 수 있습니다. 그러나 장외 파생 상품 옵션은 거래 비용이 크고 유동성이 적습니다.

조직화 된 교환은 저렴하고 판매하기 쉬운 표준화 된 계약을 제공합니다. CBOE는 원래 옵션 교환 이었지만 2003 년까지 뉴욕에 본사를 둔 전자 국제 증권 거래소 (ISE)에 의해 대체되었습니다. 유럽에서 판매되는 대부분의 옵션은 전자 거래소를 통해 거래됩니다. 미국 내 다른 옵션 교환에는 NYSE Euronext (NYX) 및 NASDAQtrader가 있습니다.

옵션은 주식처럼 거래됩니다. 그러나 옵션 보유자는 기본 주식 보유자와 달리 회사에 의결권이 없으며 배당을받을 자격이 없습니다. 중개 수수료는 옵션 구매, 판매 또는 행사를 위해 지급되어야하며 일반적으로 이러한 수수료는 주식보다 약간 높습니다. 가격은 일반적으로 계약 당 기본 플러스로 표시됩니다.

구매 및 판매 옵션에 대한 실제 사례 - 위원회 일정.

이것은 다른 회사의 비교는 아니지만 단순히 옵션 거래의 가격 및 실제 비용의 샘플입니다. 2006 년 10 월 20 일 :

TD Ameritrade : 인터넷 옵션 거래에 대해 계약 당 $ 9.99 + $ 0.75.

Schwab : 같은 가격. 전화 거래액은 $ 5, 브로커 보조 거래액은 $ 25입니다.

OptionsXpress : 계약 당 $ 1.50, 최소 표준 요금 $ 14.95. 또한 활성 거래자에게 많은 할인 혜택을 제공합니다.

E * trade : 미화 5 천 달러 미만의 자산을 보유한 투자자를위한 계약 당 최소 1,500 건의 거래 당 $ 6.99 + $ 0.75 계약 당 $ 12.99 + $ 1.25의 분기당 미분양 거래. 운동 및 과제에 대해 $ 19.99의 요금이 부과됩니다.

이 옵션의 가격을 프리미엄이라고합니다. 옵션이 처음 판매되면 옵션 구매자는 옵션 작성자에게 프리미엄을 지불합니다. 그 후, 그것은 중매 시장에서 거래됩니다. 옵션 보험료는 시간 가치와 본질 가치의 두 가지 구성 요소로 나눌 수 있습니다. 모든 옵션에는 시간 값 (외부 값이라고도 함)이 있습니다. 옵션이 존재하는 한 보유자에게 파격 가격에 대한 기본 보안을 사고 파는 권리를 부여하기 때문입니다. 만료 될 때까지 시간이 길어질수록 옵션이 수익을 낼 기회가 많아 지므로 시간 가치가 커집니다. 옵션의 남은 시간이 줄어들면 만료 시까 지 완전히 쓸모 없게되고 그만두기까지 시간 가치가 줄어들게됩니다. 표준화 된 옵션 계약은 만료되는 달의 3 번째 토요일에 만료됩니다. 그러나 마지막 거래일은 만료 전 금요일입니다.

보안이 현재 통화의 행사 가격보다 높게 거래되고 있거나 보안이 현재 풋의 행사 가격보다 낮게 거래되고있는 경우 옵션은 본질적인 가치를 가지며, 통화의 경우에는 그 차이가 보안 및 파업 가격의 현재 가격. 이 차이가 0 또는 음수이면 호출에 본질적인 값은없고 시간 값만 있습니다.

옵션 프리미엄 = 본질적인 값 + 시간 값.

통화의 본질 가치 = 현재의 보안 가격 - 통화 당 가격,

차이 & gt; 0; else 본질 값 = 0.

풋의 내재 가치는 풋의 파업 가격과 증권의 현재 가격의 차이입니다.

Put의 내재 가치 = Put의 현재 가격 - Security의 현재 가격,

차이 & gt; 0; else 본질 값 = 0.

옵션의 본질적인 가치가 증가함에 따라 옵션의 시간 가치가 감소합니다.

옵션이 본질적인 가치를 지니고있는 경우, 옵션은 옵션의 가격과 기본 증권의 가격이 동일하다면 그 옵션은 돈이되고, 내재 가치가 부정적이라면 그 옵션은 돈이 없다고 말해진다.

예 - 호출 및 PUT의 본질적인 값.

MSFT의 가격이 $ 28 인 경우 :

파업 가격이 25 달러 인 Microsoft 통화의 본질적인 가치는 주당 3 달러이며 동일한 파업을 한 채권은 내재 가치가 없으므로 돈에서 제외됩니다. 파업 가격이 30 달러 인 콜은 내재 가치가 없지만, 퍼트는 내재 가치가 주당 2 달러입니다.

투자자가 특정 시점에 특정 유가 증권에 대해 특정 유가 증권을 판매 할 법적 의무를 수락하면 통화가 생성됩니다. 예를 들어 그는 1 월 3 일 토요일까지 MSFT를 25 달러에 판매 할 수 있습니다. 옵션 프리미엄에 대한 법적 의무를 수락함으로써 그는 옵션 계약을 생성하거나 "기록"하기 때문에 투자자는 콜 라이터라고 불립니다. 통화 작가는 짧은 위치라고합니다. 콜 라이터가 이미 콜이 기록 된 보안을 소유 한 경우 콜은 커버 된 콜입니다. 그렇지 않은 경우에는 공개되지 않은 통화 또는 알몸 통화입니다. 이 경우 옵션이 행사되는 경우 통화 작성자는 현재 가격이 무엇이든 공개 시장에서 주식을 구매해야하며 이는 누드 통화의 위험입니다 작가 곰. 통화 기록자는 전화가 행사 될 때 파업 가격에 대한 담보를 제공 할 의무가 있습니다.

옵션 작가 또는 판매자?

때때로 옵션 판매자는 옵션 작가로 간주되며 많은 문맥에서이 두 단어는 동의어로 사용되지만 꼭 그렇지는 않습니다. 이미 옵션을 소유하고있는 사람은 누구든지 장기적으로 입장권을 행사할 수 있으며 옵션을 항상 만기 전에 시간 가치가 있으므로 옵션을 판매하는 것이 일반적으로 운동보다 수익이 높습니다. 그러나 옵션 보유자는 그가 계약서만을 쓴 것이기 때문에 법적 의무가 없습니다. 그러나 옵션 작가는 보험료로 판매 한 계약서에서 부과 한 법적 의무에 동의함으로써 작성한 옵션을 판매합니다. 그녀는 만기가되기 전에 그녀의 의무를 끝내기 위해 그녀가 쓴 것과 같은 조건의 계약을 다시 사야하기 때문에 짧은 입장을 가지고 있다고합니다. 옵션에서 짧은 포지션을 갖는 것은 주식에서 짧은 포지션을 갖는 것과 유사합니다. 옵션 작가는 옵션을 판매하는 반면, 주식의 짧은 매도인은 먼저 주식을 빌려 팔아야합니다. 위치를 닫으십시오. 옵션 작가는 옵션이 만료되기 전에 더 많은 돈을 넣을 것이라고 생각하면 만료되기 전에 계약을 해지해야합니다. 그러나 옵션을 만료하기 전에 옵션을 만료시킬 수도 있습니다. 옵션은 만료 시점에 돈이 없으므로 옵션을 다시 구매하는 수수료를 절약하거나 만료시 옵션에 남아있는 시간 가치가 없기 때문에 연습 과제를 할당 할 때 그녀의 의무를 이행 할 수 있습니다. 옵션을 일찍 구입하는 것보다 저렴합니다.

통화 작가가 할 수있는 가장 큰 부분은 프리미엄 금액입니다. 주식은 프리미엄보다 훨씬 더 많이 상승 할 수 있기 때문에 잠재적 손실은 훨씬 더 큽니다.

통화 작가는 분명히 주식이 파업 가격 이상으로 상승 할 것으로 기대하지 않기 때문에 전화를 쓰는 것은 약한 전략입니다.

분명히 전화 구매자는 주식 가격이 파업 가격 이상으로 상승 할 가능성이 높기 때문에 통화 구매는 낙관적 인 전략입니다. 통화 자의 위치는 길다. 통화 작가의 잠재적 인 손익에 비추어 볼 때, 통화 보유자가 잃을 수있는 최대 금액은 프리미엄 비용이지만, 주식이 옵션 프리미엄보다 훨씬 더 많이 상승 할 수 있기 때문에 잠재 이익은 훨씬 커집니다.

예 - 통화 옵션의 손익.

만기시 콜 값 = 주가 - 스트라이크 가격.

행사 통화 순이익 = 주식 가격 - 파업 가격 - 프리미엄 - 위원회 구매 - 운동위원회.

매도 호 순매익 = 프리미엄 매도 - 프리미엄 매수 - 매수 주문 및 매도.

2006 년 10 월 6 일, 파업 가격 30 달러의 Microsoft에 대한 10 건의 전화 계약을 2007 년 1 월에 $ 0.35로 구입하여 통상 거래 당 9.95 달러와 계약 당 0.75 달러를 지불했습니다. MS는 12 월까지 33 달러로 상승하기 때문에 나머지 20 분의 20 분의 가치로 20 %의 주당 3.20 달러의 통화로 이익을 창출하기 위해 통화를 판매하기로 결정했다.

주당 0.35 달러.

계약 당 100 주 :

$ 0.35 × 10 × 100 = $ 350.

MSFT 거래가 33 달러 였을 때 통화는 3.20 달러로 상승했다.

본질 가치 = 주당 $ 3; 시간 값 = 주당 0.20 달러. 통화 당 가격에 계약 당 주식 수와 계약 수를 곱한 값을 곱하십시오. $ 3.20 × 10 × 100 = $ 3,200.

비록 옵션이 만기시 가치가있을지라도 원래의 투자액과 커미션을 커버하지 못하면 여전히 이익이없는 거래 일 수는 있겠으나 그럼에도 불구하고 옵션은 여전히 ​​보유하고있는 모든 가치를 얻기 위해 행사됩니다.

Put은 투자자가 특정 시점에 대한 특정 채무를 매수할 법적 의무를 수락하면 작성됩니다. 예를 들어, put writer는 1 월 3 일 토요일 이전에 언제든지 주당 25 달러로 MSFT를 구매할 의무를 수락 할 수 있습니다. 주어진 유가 증권에 대한 풋 옵션은 유가 증권을 만기일 전에 행사 가격으로 유가 증권을 매도 할 권리를 갖지만 의무는 아닙니다. 풋볼 기자는 풋을 행사할 경우 풋 소유자로부터 파업 가격에 대한 담보를 구입해야합니다. 따라서 보안이 가격 하락으로 가격이 상승합니다. 풋 라이터는 짧은 위치를 갖는 반면, 풋 홀더는 긴 위치를 갖는다. 예를 들어 파산으로 인해 가치가 없어야한다면 잠재적 인 손실은 보안의 가격입니다. 풋 소유자가 잃을 수있는 최대량은 프리미엄이며 그가 할 수있는 대부분은 보안의 가격입니다. 왜냐하면 예외적 인 상황에서 가격이 0으로 떨어지더라도 절대로 0보다 작을 수 없기 때문입니다.

씌워 진 작가가 근본적인 안전에있는 짧은 위치가있는 경우에, 또는 그가 운동하는 경우에 안전을 사는 그의 계정에있는 현금이있는 경우에, 그것은 덮은 입; 그렇지 않은 경우, 발견되지 않은 풋 또는 알몸의 풋입니다.

짧은 지위를 가진 옵션 작가는 오프셋 계약을 구매하여 해당 지위를 마감 할 수 있습니다. 통화 작가는 그가 작성한 것과 동일한 가격 및 만료 날짜로 전화를 사면 자신의 지위를 마감 할 수 있습니다. 마찬가지로 작가도 마찬가지입니다.

예 - 풋 옵션에 대한 손익.

만기시 가치 부여 = 파업 가격 - 주가.

행사 풋의 순이익 = 스트라이크 가격 - 주가 - 프리미엄 - 주문위원회 - 운동위원회 - 주식 매입 수수료.

Sold Put의 순이익 = Premium 판매 - Premium 구매 - 커미션 구매 및 판매.

2006 년 10 월 6 일, 파업 가격 30 달러의 Microsoft에 대한 10 건의 계약서를 2007 년 1 월에 $ 2.20로 구매하여 통상 거래 당 9.95 달러와 계약 당 0.75 달러를 지불했습니다. Microsoft는 2007 년 1 월 만료일까지 만기일 당 25 달러로 하락하므로 공개 시장에서 1 주당 25 달러로 Microsoft의 1,000 주를 구입하고 Put writer에게 주당 30 달러에 판매 할 수 있도록 풋을 행사할 수 있습니다.

주당 2.20 달러.

주당 30 달러에 MSFT.

계약 당 100 주 :

$ 2.20 × 10 × 100 = $ 2,200.

풋의 가치를 결정하기 위해 주가는 스트라이크 가격에서 뺀 반면, 콜의 가치는 기본 주식 가격에서 스트라이크 가격을 뺀 값으로 계산됩니다. 또한 콜 및 풋에 대해 보험료를 구매하면 커미션이 항상 제외됩니다. 이 예에서 125 %의 이익을 이전 예에서 766 %의 이익과 비교하여 볼 수 있듯이, 더 높은 프리미엄을 지불하면 잠재적 인 수익률이 크게 감소하고 위험도 증가합니다. 예를 들어, MSFT가 단지 $ 3에 불과하다면, 이 투자는 손실을 가져올 것입니다.

옵션 보험료 결정.

프리미엄은 계약의 각 공유에 대해 견적됩니다. 따라서 대부분의 옵션 계약은 주식 100 주를위한 것이므로 보험료는 계약 당 주식 수 -100을 곱해야합니다. 예를 들어, $ 1의 견적이있는 옵션의 경우, 투자자는 각 옵션 계약에 대해 판매 수수료를 더하여 100 달러를 지불해야합니다.

옵션의 프리미엄은 여러 요소에 의해 결정됩니다. 가장 중요한 요소는 파업 가격과 기본 증권의 현재 가격과의 관계입니다. 옵션이 돈으로 들어가면 옵션의 내재 가치가 1 달러 상승 할 때마다 프리미엄이 적어도 1 달러 증가합니다. 통화의 경우 주가가 $ 1 올릴 때마다 프리미엄이 적어도 $ 1 증가합니다. Put의 경우 주가가 $ 1 하락할 때마다 프리미엄이 최소 $ 1 증가합니다. 돈에있는 옵션에 대한 시간 가치는 여전히 있지만, 고유 가치가 증가함에 따라 시간 가치는 감소합니다.

만료 될 때까지 주어진 시간 동안, 시간 가치는 옵션이 돈에있을 때 가장 크며, 돈이나 돈에서 더 멀리 이동함에 따라 감소합니다.

특정 보안에 대한 특별 행사 가격의 경우 시간 값은 만료 될 때까지 남은 시간에 비례합니다. 만료 될 때까지 남은 시간이 길어질수록 옵션이 돈으로 들어갈 기회가 커지므로 의미가 있습니다. 시간 값은 만료 될 때까지 계속 감소하기 때문에 옵션은 자산을 낭비하는 것으로 간주됩니다.

예 - 만료 될 때까지 남은 시간과 보험료의 관계.

다음 유효 기간 목록 및 주당 해당 옵션 프리미엄은 2006 년 10 월 6 일 주가가 $ 30이고 Microsoft 주가가 27.87 달러 인 Microsoft 통화에 대한 것입니다.

MSFT의 가격이 2006 년 10 월 3 일 금요일보다 2009 년 1 월까지 30 달러를 훨씬 상회 할 가능성이 있기 때문에 주당 통화료는 훨씬 높지만 주식 자체를 사는 것보다 훨씬 적습니다. .

기본 보안의 변동성은 프리미엄의 시간 가치에서 중요한 요소입니다. 기초가되는 변동성이 클수록 옵션이 돈으로 들어가서 더 높은 프리미엄을받을 가능성이 커집니다.

배당금 및 이자율은 옵션 보험료에 미미한 영향을 미치지 만, 옵션 가격 결정의 이론적 모델 및 Put 프리미엄과 동일한 기본 증권의 콜 프리미엄을 동일한 행사 가격과 관련시키는 Put-Call 패리티 관계의 요소입니다 .

배당금 지급으로 인해 주식 가격이 하락하기 때문에 (현금을 지급 한 회사가 배당금을 지급하기보다 가치가 낮기 때문에) 기본 증권의 배당금 지불은 프리미엄에 약간의 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 콜 프리미엄은 감소하고 풋 프리미엄은 증가 할 것이다. 기본 보안 접근법의 배당일이 가까워 질수록 통화 보유자가 배당금을 징수 할 수 있기 때문에 통화료가 부과 될 가능성이 커집니다. (배당금이 풋 프리미엄을 증가시키고 콜 프리미엄을 감소시키는 이유에 대한 기술적 설명은 풋 - 콜 패리티 관계에서 찾아 볼 수 있습니다).

지배적 인 이자율,

옵션 가격 결정 모델에 따르면, 통화료는 금리의 변화에 ​​따라 증가하거나 감소하고, 풋 프리미엄은 이자율과 반비례합니다. Rho는 현행 무위험 이자율의 1 % 변동마다 이러한 변화를 측정합니다. 따라서 0.05의 ρ는 금리가 1 % 인상 될 때 콜 프리미엄의 이론적 가치는 5 % 증가하지만 풋 프리미엄의 이론적 가치는 5 % 씩 감소한다는 것을 의미한다. 요금. 가치는 궁극적으로 가격을 결정하는 시장 공급 및 수요이기 때문에 이론적입니다. 그러나 이자율은 약간의 효과가 있습니다.

옵션 티커 기호 및 목록.

옵션은 종목과 마찬가지로 주식 시세 기호로 고유하게 식별됩니다. 2010 년 이전에는 옵션 기호가 기본 주식과 막연한 관계였습니다. 2010 년에는 증권 시세 표시를 OCC로 대체하여 옵션 시스템에 대한 기본 정보를 시세 표시 기호에서 쉽게 읽을 수 있도록보다 유익한 시스템으로 대체했습니다. 옵션 티커 기호는 기본 보안의 티커 기호에 따라 17 - 21 자 사이이며 다음 구성 요소로 이루어져 있습니다.

stock ticker symbol (up to 6 characters) expiration year (2 numbers) expiration month (2 numbers) expiration date (2 numbers) whether it is a call or put (1 character: C/P) dollar portion of the strike price (5 numbers) decimal portion of the strike price (3 numbers)

Example for an option on Google that expires 04 / 19 / 2014 , call , strike price: $1205 , no decimal portion :

GOOG 14 04 19 C 01205 000.

However, many brokers use a simplified expression to represent the option, which can vary among brokers.

Listings for options include:

ticker symbol last price change (which must be multiplied by the number of shares represented by each contract—usually 100, for the actual last price of the contract) volume bid and ask prices open interest , which is the number of outstanding option contracts which have not been exercised or closed out.

Because options contracts are continually created and destroyed, open interest, unlike the number of shares of stock, fluctuates widely. At expiration, all contracts of that class are extinguished. Note that, in general, the greater the strike price is from the stock price, the smaller the open interest and the fewer the trades. In fact, many of the volume values have no number because there were no trades for that day.

If the price of the underlying stock should change by a large amount, then more options with strike prices clustering around the new price will be written, and options that were clustered around the old price will either be closed out or exercised, thereby decreasing the open interest, or there will be fewer trades for those options.

옵션 클리어링 코퍼레이션 (OCC)

The Options Clearing Corporation ( OCC ) is registered with the Securities and Exchange Commission as a clearing corporation. In addition to options, the OCC also offers clearing and settlement for futures and options on futures. Its website publishes statistics and news on options, and publishes all changes in the trading rules and any adjustments of option contracts that requires changes, such as a merger of companies whose stock was the underlying security to the option contracts.

The OCC is the direct participant in every purchase and sale of an option contract. 옵션 작가 또는 보유자가 그의 계약을 다른 사람에게 판매하면 OCC는 거래에서 중개자 역할을합니다. 옵션 작가는 자신의 계약을 OCC에 판매하고 옵션 구매자는 OCC에서 구매합니다.

The OCC issues, guarantees, and clears all option trades involving its member firms, which includes all U. S. option exchanges, and ensures that sales transactions are completed according to rules, and that all contracts will be honored.

Exercise and Assignment.

An option holder exercises his option by notifying his broker of his intention to exercise. Moreover, on the last trading day for the option, notification must be given before the exercise cut-off time , which will probably be earlier than on trading days before the last day, and the cut-off time may differ for different option classes or index options. Brokers generally require notification to exercise an option, even if it is in the money.

After notification, the broker sends the exercise instructions to the OCC, who then assigns the exercise to one of its Clearing Members who are short in the same option series as is being exercised. The Clearing Member then assigns the exercise to a customer who is short in the option. The customer is selected by a specific procedure, usually on a first-in, first-out basis. 따라서 옵션 작성자와 구매자간에 직접적인 연결은 없습니다.

계약 이행을 보장하기 위해 옵션 작성자는 옵션의 금액에 따라 마진을 게시해야합니다. 마진이 충분하지 않은 것으로 판단되면 옵션 작성자는 마진 콜을 받게됩니다. Option holders don't need to post margin since the option will only be exercised if it is in the money. Moreover, options, unlike stocks, cannot be margined.

Because the OCC is always a party to an option transaction, an option writer can close out his position by buying the same contract back, even while the contract buyer retains her position, because the OCC draws from a commingled pool of contracts that lack any connection to the original contract writer and buyer.

예 - 옵션을 쓰는 투자자와 구매 옵션을 직접 연결하지 않습니다.

John Call-Writer writes an option that legally obligates him to provide 100 shares of MSFT for the price of $30 until April, 2007. The OCC buys the contract, adding it to the many other option contracts in its pool. Sarah Call-Buyer는 John Call-Writer가 쓴 것과 동일한 조건의 계약을 구입합니다. 즉, 동일한 옵션 시리즈에 속합니다. However, option contracts have no name on them. Sarah buys from the OCC, just as John sold to the OCC, and she just gets a contract giving her the right to buy 100 shares of MSFT for $30 per share until April, 2007.

시나리오 1 - 옵션 절차는 특정 절차에 따라 지정됩니다.

In February, the price of MSFT rises to $35, and Sarah thinks it might go higher in the long run, but since she doesn't think the stock will go much higher before the expiration of the call, she decides to exercise her call to buy MSFT at $30 per share to be able to hold the stock indefinitely. She instructs her broker to exercise her call, who then forwards the instructions to the OCC, who assigns the exercise to one of its participating members who provided the call; 참여 회원은 그러한 전화를 쓴 투자자에게 그것을 차례대로 할당합니다. 이 경우 John의 형제 인 Sam Call-Writer가 생겼습니다. 존은 이번에 운이 좋았어. Sam은 안타깝게도 Microsoft의 감사 인사를 넘겨 주어야하며 그렇지 않은 경우 공개 시장에서 그를 사야 만합니다. This is the risk that an option writer has to take—an option writer never knows when he'll be assigned an exercise during any time in which the option is in the money.

시나리오 2 - 계약 구매로 옵션 포지션 마감.

John Call-Writer decides that MSFT might climb higher in the coming months, so decides to close out his short position by buying a call contract with the same terms that he wrote—the same option series. 반면에 사라는 4 월까지 콜 계약을 유지함으로써 자신의 장기 포지션을 유지하기로 결정합니다. This can happen because option contracts are fungible. John은 현재 시장 가격으로 OCC에서 콜백을 구매함으로써 자신의 약정을 마감합니다. 현재 시장 가격은 그가 지불 한 것보다 높거나 낮을 수 있으며 결과적으로 이익 또는 손실을 초래할 수 있습니다. Sarah can keep her contract because when she sells or exercises her contract, it will be with the OCC, not with John.

따라서 OCC는 각 투자자가 다른 투자자와 독립적으로 행동 할 수 있도록합니다.

2005 년 옵션 운명 통계.

Options Clearing Corporation은 2005 년에 다음과 같은 통계를보고했습니다.

Option writers whose contracts expired made the maximum profit possible for their position, which is the premium that they received, and option holders received the maximum loss, which is the premium that they paid. Option writers whose contracts were assigned will have earned less than the premium or may well have suffered losses, since the option holder wouldn't exercise it unless it was in the money. A closed out transaction could be at a profit or a loss for both holders and writers of options. A closed out transaction will always yield at least some return of investment, because the investor would not close out his position unless he was getting or saving more than the transaction cost.

Stock Index Options.

Stock index options are based on a stock index rather than on specific stocks. The value of index calls increase as the index increases, and the value of index puts increases as the underlying index decreases. These options are similar to stock options, but with some important differences.

Because these options are based on indexes, there is greater diversification, and usually less volatility than with specific stocks. An index is never going to drop to zero, and it will never increase as dramatically as some specific stocks can, especially within a short time. Therefore, the risk is more limited, but so is the profit potential. Also, contract adjustments are rarely needed for a stock index. For instance, stock splits of stocks within the index do not affect the index, and thus, no adjustments on the contracts are needed.

The strike price is based on an index value multiplied by the multiplier of the contract, which is usually $100 (USD). These options are settled by the exchange of cash, not securities, which, for obvious reasons, is called a cash settlement . The option writer who is assigned an exercise pays cash to the holder who exercised the option.

Many index options are European-style options that can be exercised for a short time right before expiration. However, this makes little difference for options that are settled in cash, because the option holder can always sell the option on the exchanges for cash at any time before expiration.

The cash that is paid upon exercise depends on the index, which depends on the component prices of the index. Some contracts have AM settlement and some have PM settlement. In AM settlement , the cash settlement value is calculated using the opening component prices on the day of expiration. In PM settlement , closing prices on the day of expiration are used to determine the cash settlement value of the contract.

The cash settlement amount is determined by multiplying the absolute difference between the index and the strike price of the option times $100. For instance, SXY KO-E (2006 Nov 1375.00 Call) is based on the S&P 500 index. If the index should close at 1400 on expiration day, then a call holder would receive (1400 - 1375) × 100 = $2,500, and the assigned call writer would have to pay that much.

다른 옵션.

There are options based on other assets besides stocks and stock indexes.

While futures confer the obligation to buy or sell something at a specific price, future options confer the right, but not the obligation, to buy or sell a specific futures contract at the strike price, and is settled in cash.

Foreign currency options confers the right to buy or sell a specific currency for a set amount in dollars, and is settled in U. S. dollars, which is equal to the absolute difference between the strike price of the in-the-money option and the foreign currency exchange rate at expiration. Thus, it is a way to freeze the foreign exchange rate for a given currency for the lifetime of the option. Foreign currency future options are options on futures contracts for currency rather than the currency itself. Options that are in the money pay the absolute difference between the price of the futures contract for currency and the strike price. The volume for currency futures options is much greater than for currency options.

Interest rate options gives the holder the right to buy or sell bonds at the strike price, which can include Treasury bills, notes, and bonds and GNMA pass-through certificates. Interest rate futures options gives the holder the right to buy or sell futures contracts on Treasuries, municipal bonds, and European government bond futures.

색인 옵션.

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나스닥 100 지수는 수정 된 시가 가중 지수입니다.

NASDAQ-100 포인트는 각 주식의 일중 가격 변동으로 인한 나스닥 -100 지수의 가치에 대한 시장 가치 가중치 영향입니다.

예를 들어, 나스닥 -100 지수가 100 포인트를 올렸고이 열에서 시스코가 10 포인트 변동이 긍정적 인 경우, 100 포인트 이득 중 10 포인트가 시스코에 귀속됩니다.

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